3月29日，香港交易所的公告為儲能行業(yè)添了份實打?qū)嵉钠诖?mdash;—思格新能源（上海）股份有限公司通過主板上市聆訊。這家成立于2022年5月的年輕企業(yè)，此前兩度遞表港股均未成功，此次第三次沖擊終獲新進(jìn)展，距離登陸資本市場僅一步之遙。

招股書里那組數(shù)字格外醒目：2023年至2025年，營收從0.58億元飆升至90億元，兩年增長超150倍；毛利率從31.3%提升至50.1%，2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)32.35億元。在儲能行業(yè)仍深陷“價格戰(zhàn)”的背景下，這家以“AI+儲能”為標(biāo)簽的企業(yè)，用“年輕化”“差異化”的路徑撕開了高質(zhì)量發(fā)展的切口。

01

拆掉設(shè)備的墻：五合一如何讓光儲“長”在一起

據(jù)悉，若思格新能源順利完成掛牌，或?qū)⒊蔀槿蚩啥询B分布式光儲一體領(lǐng)域首家上市公司。思格新能源的起點，是對分布式儲能系統(tǒng)“先天缺陷”的一次手術(shù)式修正。傳統(tǒng)方案中，光伏逆變器、儲能變流器、電池、直流快充模塊、能源管理系統(tǒng)像散落的零件，需獨立采購、接線、調(diào)試，不僅安裝麻煩，兼容性差還常埋下運維隱患。

思格的解法是推出旗艦產(chǎn)品SigenStor，首創(chuàng)“五合一”模塊化堆疊設(shè)計——五大核心功能不再各自為戰(zhàn)，而是像拼樂高般融合為一體機(jī)。安裝商無需復(fù)雜布線，疊加模塊就能擴(kuò)容，部署效率提升50%以上，后期運維成本直降30%。

這種“長在一起”的設(shè)計改寫了系統(tǒng)邏輯。軟硬件協(xié)同優(yōu)化讓它實現(xiàn)近乎0毫秒的并離網(wǎng)切換，電網(wǎng)波動時家庭電器照常運轉(zhuǎn)、工廠生產(chǎn)線不停擺；統(tǒng)一的技術(shù)底座讓戶用、工商業(yè)、地面電站共享研發(fā)成果，形成“一次開發(fā)、多端復(fù)用”的平臺化能力，研發(fā)效率比行業(yè)平均高出40%。2023至2025年，SigenStor累計賣出18兆瓦時、447兆瓦時、3947兆瓦時的容量，成了拉動業(yè)績的火車頭。

02

AI不是插件，是血液，思格的生態(tài)循環(huán)密碼

當(dāng)多數(shù)企業(yè)把AI當(dāng)“附加功能”往產(chǎn)品里塞時，思格偏要讓AI成為流淌在系統(tǒng)里的血液。它提出“AIinAll”戰(zhàn)略，從產(chǎn)品設(shè)計時就預(yù)留算力接口，制造環(huán)節(jié)用AI優(yōu)化工藝，運行中靠AI分析天氣、電價、用戶習(xí)慣，連售后都能通過數(shù)據(jù)預(yù)判故障。

這套邏輯的核心是“用數(shù)據(jù)養(yǎng)AI，用AI生價值”——設(shè)備裝得越多，積累的真實數(shù)據(jù)越豐富，算法就越聰明，反過來讓用戶省更多電費、系統(tǒng)更高效，形成“設(shè)備規(guī)模擴(kuò)大→數(shù)據(jù)量增加→算法優(yōu)化→用戶收益提升”的正向循環(huán)。

在瑞典，這套邏輯幫用戶平均砍掉70%電費；在澳大利亞，AI預(yù)測模型把儲能利用率提到92%，遠(yuǎn)超行業(yè)65%的平均水平。第三方機(jī)構(gòu)SunWiz的報告里，2025年思格在澳大利亞、愛爾蘭、南非1000kWh以下系統(tǒng)市場份額全是第一，英國、瑞典這些成熟市場也穩(wěn)居頭部。AI沒讓它只做“賣設(shè)備的”，反而成了“賣服務(wù)的”能源生態(tài)平臺，在高端市場扎下了根。

03

拿下多個市場第一，思格全球化的底氣從哪來

思格的爆發(fā)不是偶然，藏在兩張“網(wǎng)”里。一張是市場網(wǎng)——截至2025年底，它的合作觸角伸到85個國家，簽了172家分銷商、17600家安裝商，歐洲、北美、亞太是核心，拉美、中亞也在滲透。其中澳大利亞和歐洲兩個“挑剔”市場貢獻(xiàn)了超六成營收，這些地方對性能安全要求高，思格卻能用高于行業(yè)均價20%-30%的價格站穩(wěn)腳跟，靠的就是模塊化設(shè)計、全場景集成加AI調(diào)度的“組合拳”。

但其產(chǎn)品在“賣的火爆”的同時，也出現(xiàn)了一些事故，此前旗下逆變器起火以及產(chǎn)品召回事件，令其產(chǎn)品安全問題一度成為詬病的焦點；

另一張是制造網(wǎng)——上海臨港、金橋加江蘇南通三大基地?fù)纹鹑蚪桓丁?026年一季度投產(chǎn)的南通智慧能源中心更像個“超級工廠”，總投資5億，年產(chǎn)能超30萬臺逆變器與儲能PACK，是全球最大單體分布式儲能工廠之一。

95%的自動化率讓它每15秒下線一臺儲能PACK、每21秒產(chǎn)出一臺逆變器，加上“研發(fā)-制造-交付”的一體化閉環(huán)，訂單響應(yīng)速度比傳統(tǒng)工廠快一半，成了全球化擴(kuò)張的“穩(wěn)定器”。

亮眼業(yè)績背后，思格也有繞不開的坎。招股書里寫得明白：超九成營收靠SigenStor這一個產(chǎn)品，假使市場風(fēng)向變了，對其風(fēng)險不?。?025年前三季度存貨堆到24.4億元，渠道庫存壓力肉眼可見；海外市場也依賴分銷商，政策一旦改變亦或者合作伙伴撤了，業(yè)績易受影響。

但或許基于此，思格研究好相關(guān)對策。據(jù)其招股書所述，其IPO募集資金用途主要如下：擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模，引進(jìn)高端技術(shù)人才，提升研發(fā)設(shè)備和技術(shù)水平，持續(xù)投入于光儲充一體化技術(shù)、人工智能算法、能源管理系統(tǒng)等領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)，以鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位。加強(qiáng)營銷和售后服務(wù)體系建設(shè)，拓展全球銷售網(wǎng)絡(luò)，增加分銷商和安裝商數(shù)量，提升品牌知名度和市場覆蓋率，尤其在亞太、歐洲、非洲等核心市場及新興市場進(jìn)一步滲透。用于現(xiàn)有生產(chǎn)基地的產(chǎn)能提升及新生產(chǎn)基地建設(shè)，包括上海臨港、金橋及江蘇南通的智慧能源中心，提高逆變器、儲能電池等核心產(chǎn)品的年設(shè)計產(chǎn)能，以滿足快速增長的市場需求。拓展工商業(yè)光儲充解決方案產(chǎn)品線，開發(fā)更多適用于不同場景（如大型電站、商業(yè)建筑、工業(yè)廠區(qū)等）的定制化產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品組合，降低對單一產(chǎn)品的依賴。補(bǔ)充公司日常運營資金，包括原材料采購、庫存管理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)等，以及用于公司日常管理、法律事務(wù)、審計等一般性支出，保障公司穩(wěn)健運營。

也就是說，從“靠一個產(chǎn)品打天下”慢慢轉(zhuǎn)向“用生態(tài)平臺扛風(fēng)險”。從兩次遞表失敗到如今的聆訊通過，思格新能源的四年像一面鏡子，照見儲能行業(yè)從“拼規(guī)模”到“拼價值”的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在，這只“戶儲黑馬”將要進(jìn)港股了，它能不能在資本的加持下跨過單一產(chǎn)品的坎，繼續(xù)跑下去，值得后續(xù)繼續(xù)關(guān)注。