2026 年 3 月 2 日，總市值近 400 億元的鋰電龍頭天華新能發(fā)布重磅公告，擬發(fā)行 H 股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。這一動(dòng)作距寧德時(shí)代以 26.35 億元戰(zhàn)略入股成為其第二大股東僅過(guò)百日。



截至目前，天華新能已完成多項(xiàng)籌備動(dòng)作：召開(kāi)第七屆董事會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)上市相關(guān)議案、聘請(qǐng) H 股發(fā)行及上市審計(jì)機(jī)構(gòu)、修訂適用于 H 股上市后的《公司章程》及配套議事規(guī)則、制定境外發(fā)行證券保密與檔案管理制度、還擬增選獨(dú)立董事并調(diào)整審計(jì)委員會(huì)成員，為上市后的公司治理筑牢基礎(chǔ)。



公司表示，將在股東會(huì)決議 18 個(gè)月有效期內(nèi)，結(jié)合境內(nèi)外資本市場(chǎng)情況擇機(jī)完成發(fā)行，目前具體發(fā)行細(xì)節(jié)正與中介機(jī)構(gòu)商討。

此次港股上市，天華新能明確其核心目標(biāo)為加快國(guó)際化戰(zhàn)略布局，利用國(guó)際資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)打造多元化資本平臺(tái)，增強(qiáng)境外融資能力，進(jìn)一步提升企業(yè)資本實(shí)力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力。




鋰鹽周期下業(yè)績(jī)承壓，龍頭顯露發(fā)展短板





作為國(guó)內(nèi)鋰電材料領(lǐng)域的老牌企業(yè)，天華新能的發(fā)展與鋰鹽行業(yè)周期深度綁定。公司成立于 1997 年，2014 年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，原名天華超凈，后因鋰鹽業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)更名，如今新能源鋰電材料業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重約為 90%，成為絕對(duì)核心主業(yè)。

目前，天華新能已形成四川宜賓、眉山、江西宜春三大生產(chǎn)基地，鋰鹽綜合產(chǎn)能達(dá) 16.5 萬(wàn)噸 / 年，其中氫氧化鋰產(chǎn)能 13.5 萬(wàn)噸 / 年位居全球第二，產(chǎn)品覆蓋寧德時(shí)代、LG 化學(xué)、SK On、三星 SDI 等全球頭部電池企業(yè)，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。

但近兩年，受鋰鹽行業(yè)周期下行沖擊，公司業(yè)績(jī)經(jīng)歷了從暴增到驟降的劇烈波動(dòng)。2022 年公司營(yíng)收增長(zhǎng)401.26%、凈利潤(rùn)上漲623.16%，而2023 年、2024 年?duì)I收連續(xù)下滑 38.54%、36.87%，凈利潤(rùn)更是同比大跌 74.81%、48.91%。

2025 年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì) 3.65億元-4.35億元，同比再降 47.83%-56.23%，扣非凈利潤(rùn)降幅超 59%。



業(yè)績(jī)下滑的核心原因：一方面是行業(yè)供給端結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致氫氧化鋰等核心產(chǎn)品價(jià)格下跌，鋰電材料產(chǎn)品毛利率從 2022 年的 66.77% 一路跌至 2025 年上半年的 2.49%；另一方面則是公司上游鋰資源自給率不足的致命短板。

天華新能鋰精礦主要依賴海外長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口，雖在尼日利亞、剛果（金）、江西等地布局鋰礦項(xiàng)目，但僅尼日利亞項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，其余多處于勘探或?qū)徟A段，礦端開(kāi)發(fā)速度難以支撐龐大產(chǎn)能。

相較之下，鋰精礦部分自給的贛鋒鋰業(yè)、全部自給的天齊鋰業(yè)，2025 年上半年相關(guān)產(chǎn)品毛利率分別達(dá)10.47%、25.58%，天華新能的成本劣勢(shì)凸顯。




寧德時(shí)代戰(zhàn)略綁定，供應(yīng)鏈協(xié)同筑發(fā)展底氣



就在業(yè)績(jī)承壓的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，寧德時(shí)代的戰(zhàn)略入股成為天華新能發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也為其港股上市奠定了核心基礎(chǔ)。雙方的合作早有淵源，2018 年便合資成立天宜鋰業(yè)，而 2025 年的股權(quán)交易，讓這份合作實(shí)現(xiàn)了深度升級(jí)。

2025 年 10 月，天華新能實(shí)際控制人裴振華、容建芬夫婦與寧德時(shí)代簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股 24.49 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓 1.08 億股無(wú)限售流通股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì) 26.35 億元。同年 11 月股份過(guò)戶完成后，寧德時(shí)代持股比例從 0.59% 增至 13.54%，正式成為公司第二大股東，并承諾 18 個(gè)月內(nèi)不減持，為市場(chǎng)吃下定心丸。



此次股權(quán)綁定帶來(lái)了訂單、渠道與技術(shù)的多重利好，成為天華新能產(chǎn)能消化與業(yè)績(jī)復(fù)蘇的重要保障。2025 年 1-11 月，天華新能向?qū)幍聲r(shí)代及其子公司銷(xiāo)售鋰鹽產(chǎn)品 11 億元，同時(shí)提供 3.88 億元代加工服務(wù)。

公司預(yù)計(jì) 2026 年為寧德時(shí)代的代加工服務(wù)金額將達(dá) 11 億元，超過(guò)直接銷(xiāo)售的 8 億元，代加工成為雙方合作的核心模式。




踏準(zhǔn)行業(yè)復(fù)蘇窗口期，港股上市迎多重利好



天華新能選擇此時(shí)沖刺港股，并非偶然，而是精準(zhǔn)把握了行業(yè)與資本市場(chǎng)的雙重窗口期。2025 年下半年以來(lái)，鋰鹽行業(yè)迎來(lái)觸底反彈，碳酸鋰、氫氧化鋰現(xiàn)貨均價(jià)較年內(nèi)低點(diǎn)漲幅均超 160%，Wind 鋰礦指數(shù)從 2025 年 4 月底部至今漲幅翻倍，行業(yè)景氣度持續(xù)修復(fù)。

資本市場(chǎng)層面，港股對(duì)鋰業(yè)公司的估值優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，為天華新能赴港上市提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。先一步實(shí)現(xiàn) “A+H” 上市的贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)，2025 年 4 月至今 H 股漲幅分別達(dá) 214.4%、134.6%，遠(yuǎn)超其 A 股的 108.9%、102.6%。天華新能此時(shí)赴港，有望獲得國(guó)際資本市場(chǎng)的更高估值。

從企業(yè)自身發(fā)展需求來(lái)看，港股上市帶來(lái)的境外融資能力，正是其突破發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵。天華新能正處于產(chǎn)能擴(kuò)張、資源布局與技術(shù)研發(fā)的關(guān)鍵期：計(jì)劃將鋰鹽產(chǎn)能從 16.5 萬(wàn)噸 / 年提升至 25-26 萬(wàn)噸 / 年，眉山基地二期項(xiàng)目已于 2026 年啟動(dòng)建設(shè)。

2025 年前三季度投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 - 32.03 億元，凸顯對(duì)資本的迫切需求，同時(shí)前瞻布局固態(tài)電池材料，2026 年規(guī)劃 1.5 萬(wàn)噸固態(tài)電池材料產(chǎn)能，相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入小批量供應(yīng)階段，新技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化亟需持續(xù)資本投入。




多重風(fēng)險(xiǎn)待解，全球化探索成行業(yè)縮影



盡管天華新能的港股上市計(jì)劃占據(jù)天時(shí)地利人和，但這條賽道仍存在諸多不確定性與潛在風(fēng)險(xiǎn)，考驗(yàn)著企業(yè)的發(fā)展韌性。鋰價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前鋰鹽價(jià)格雖觸底反彈，但行業(yè)供給過(guò)剩的格局尚未根本改變，

3月3日，碳酸鋰價(jià)格再次回落，收于16.1萬(wàn)元/噸，單日跌幅6.67%。其次是上市審批風(fēng)險(xiǎn)，H 股上市需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)投票、中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案、香港聯(lián)交所聆訊等多重環(huán)節(jié)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的延遲都可能影響上市進(jìn)程。

對(duì)于天華新能而言，港股上市是其應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的關(guān)鍵落子，借助 “A+H” 雙融資平臺(tái)，公司有望在產(chǎn)能擴(kuò)張、資源布局、技術(shù)研發(fā)上獲得更多資本支撐，進(jìn)一步鞏固全球氫氧化鋰龍頭地位。