在全球能源轉(zhuǎn)型浪潮下，儲能行業(yè)正成為資本追逐的風口。

近日，思格新能源第三次向香港聯(lián)交所遞交上市招股書，這是這家成立不足四年的儲能企業(yè)在短短一年多時間里，繼 2025 年 2 月、9 月兩次遞表失效后的再度沖刺。

今年，這位華為元老帶著 18.9 億元凈利潤闖關的決心，再次成為行業(yè)關注的焦點。




“戶儲黑馬”的行業(yè)奇跡





回顧思格的創(chuàng)業(yè)路，這家被稱為“戶儲黑馬”的年輕企業(yè)成長速度堪稱行業(yè)奇跡。公司成立于 2022 年 5 月，2023 年 5 月才正式啟動大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)及銷售，短短兩年多時間便實現(xiàn)了從 0 到 1 的跨越。

財務數(shù)據(jù)顯示，2023 年公司收入僅為 5830 萬元，2024 年便飆升至 13.3 億元，同比增長 2280%；截至 2025 年 9 月 30 日止九個月，收入更是暴增至 56.4 億元，較 2024 年同期的 6.997 億元增長 706%。



盈利能力方面，公司在 2022 年和 2023 年凈虧損分別達到 7620 萬元和 3.735 億元后，但在2024 年便成功實現(xiàn)盈利，凈利潤達 8380 萬元，2025 年前九個月凈利潤更是高達 18.9 億元，凈利率攀升至 33.5%，盈利能力實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，這也為其第三次沖擊港股奠定了堅實的財務基礎。



兩年三次IPO，能否對賭成功？



2025 年 2 月 21 日，成立僅 2 年 8 個月的思格新能源首次遞交招股書，彼時其商業(yè)化進程剛啟動不久，雖展現(xiàn)出增長潛力，但尚未形成穩(wěn)定盈利，最終因未能在 6 個月內(nèi)完成港交所聆訊，招股書于當年 8 月正式失效，成為 2025 年首家招股書失效的儲能企業(yè)。

首次折戟后，公司并未停下腳步，僅間隔 19 天便在 2025 年 9 月 8 日火速更新財務數(shù)據(jù)與合規(guī)材料再度遞表，補充了股權代持還原、數(shù)據(jù)安全合規(guī)等說明，并披露了 2024 年扭虧為盈的關鍵業(yè)績。

但核心業(yè)務結(jié)構(gòu)單一、財務風險等問題仍未完全打消監(jiān)管疑慮，2026 年 3 月，其第二次遞交的招股書因同樣未完成聆訊而再度失效。


2026 年 3 月 9 日，思格新能源第三次向港交所發(fā)起沖擊，此次不僅更新了 2025 年前九個月的爆發(fā)式業(yè)績數(shù)據(jù)，更對中介團隊進行了優(yōu)化，由中信證券與法國巴黎證券擔任聯(lián)席保薦人，強化了資本運作實力。

據(jù)悉，思格公司此前曾引入了高瓴創(chuàng)投、華登國際、鐘鼎資本等頭部機構(gòu)，簽訂的上市對賭協(xié)議約定，若未能在提交上市申請后 18 個月內(nèi)完成港股上市，將觸發(fā)投資者贖回、撤資條款，這也讓此次闖關成為一場 “背水一戰(zhàn)” 的資本征程。



三次闖關的決心背后，是核心產(chǎn)品的競爭力。



作為儲能賽道的年輕企業(yè)，思格能源在澳洲戶用儲能領域的成績十分亮眼。2025年5月，思格新能源 5 月份澳洲戶儲電池市占率達 31.4%，連續(xù) 3 個月拿下澳洲市場第一，成功超越特斯拉。

思格憑借“王炸”產(chǎn)品——全球首款AI賦能的“五合一”光儲充一體機SigenStor系列打開了全球市場。旗艦產(chǎn)品將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器、儲能電池和能源管理系統(tǒng)無縫融合，用戶可通過簡單堆疊或模塊替換定制容量，滿足戶用和工商用多場景能源需求。



這款產(chǎn)品貢獻了公司超過 90% 的總收入，其銷量從 2023 年的 18 兆瓦時激增至 2024 年的 447 兆瓦時，2025 年前九個月更是達到 2355 兆瓦時，成為驅(qū)動公司增長的核心引擎。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，按 2024 年出貨量計，成立僅兩年的思格新能源已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體機解決方案提供商，市場份額高達 28.6%。

在技術創(chuàng)新方面，思格新能源展現(xiàn)出硬核實力。公司研發(fā)人員占比接近 40%，累計提交專利申請 491 項，獲得授權專利 160 項，構(gòu)建了堅實的技術壁壘。

全球化布局則是思格新能源的另一大亮點。截至 2025 年 9 月 30 日，公司已與全球 80 多個國家和地區(qū)的 161 家分銷商建立合作，擁有超過 1.32 萬名注冊安裝商，業(yè)務遍及亞太、歐洲、非洲等主要市場。

地域收入結(jié)構(gòu)顯示，2025 年前九個月，海外收入占比高達 99.3%。這種廣泛的全球布局不僅有效分散了區(qū)域風險，更借助當?shù)胤咒N商的本土優(yōu)勢，快速滲透終端市場，為業(yè)績持續(xù)增長提供了有力支撐。




高負債，高依賴引人擔憂



不過，三戰(zhàn)港股的思格新能源仍面臨不少挑戰(zhàn)。財務層面，盡管盈利表現(xiàn)亮眼，但流動性風險不容忽視，截至 2025 年 9 月，公司資產(chǎn)負債率達 65.4%，賬面現(xiàn)金 3.8 億元，而即期貸款達 3.57 億元，流動負債總額 33.14 億元，現(xiàn)金幾乎無法覆蓋短期債務。

產(chǎn)品層面，盡管公司試圖拓展產(chǎn)品線，但 SigenStor 仍貢獻超九成收入，單一產(chǎn)品依賴風險突出，而 2025 年 11 月澳大利亞市場因交流插頭存在火災隱患引發(fā)的產(chǎn)品召回事件，也對其質(zhì)量管控能力提出了考驗。



結(jié)語：



從華為走出的許映童，帶著科技企業(yè)的創(chuàng)新基因與管理經(jīng)驗，在儲能賽道書寫了新的創(chuàng)業(yè)傳奇。思格新能源三次沖擊港股的執(zhí)著，既展現(xiàn)了中國儲能企業(yè)的成長韌性，也折射出資本市場對優(yōu)質(zhì)儲能資產(chǎn)的認可與審慎。

此次攜 18 億凈利三戰(zhàn)港股，若能成功闖關，公司將獲得充足資金支持，進一步鞏固技術優(yōu)勢與全球布局。若再度折戟，則可能面臨對賭協(xié)議觸發(fā)的資本壓力。

無論結(jié)果如何，華為系儲能黑馬的資本征程，都為行業(yè)提供了重要樣本，也預示著在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，中國儲能力量正加速在資本市場尋求破局。