2021年，“碳達(dá)峰”、“碳中和”首次被寫入政府工作報告，成為國策，光伏發(fā)電在電價補貼停止后真正開啟了平價上網(wǎng)時代，也開始了一個產(chǎn)業(yè)的狂飆：A股市場2020初至今光伏板塊指數(shù)上漲了一倍多，造拖鞋的、做營養(yǎng)品的上市公司，喧囂塵上，紛紛號稱要進(jìn)入光伏領(lǐng)域。
這是中國光伏行業(yè)走過20年來再一次站到了高光地帶，至少成為了國內(nèi)一億多股民眼里的明星，這一次的主角是目前市值最高的隆基股份。
而這個行業(yè)的上一次耀眼出圈還是16年前，明星是另一家公司：尚德電力。
2005年12月無錫尚德電力在紐交所上市，是最早到美國上市的民企弄潮者之一。一年后，尚德電力產(chǎn)能達(dá)到300兆瓦，成為全球前三強，尚德的股票漲到40美元，創(chuàng)始人施正榮的個人財富達(dá)到22億美元，成為國內(nèi)當(dāng)時的首富，2007年，英國《衛(wèi)報》將施正榮評為“能夠拯救地球的50人”之一。
可尚德電力的榮耀沒有持續(xù)太久。六年后的2013年3月，無錫當(dāng)?shù)胤ㄔ赫叫迹捎跓o錫尚德無法按期償還70億元銀行貸款，進(jìn)入破產(chǎn)重整階段。
兩年后，另一家美國上市的太陽能公司賽維LDK，因為訴訟纏身名下銀行賬戶和資產(chǎn)幾乎全部被凍結(jié)，也被江西新余市中院裁定名下兩公司進(jìn)入破產(chǎn)重組。
尚德和賽維的轟然倒塌，標(biāo)志著一個狂奔時代的結(jié)束，也成為激進(jìn)主義者的慘敗。
而如今光伏行業(yè)市值最高的隆基股份，當(dāng)時只是尚德眾多供應(yīng)商之一，他們和另一路處于舞臺陰影里的企業(yè)，靠相對保守的信條，活了下來。
2012年在A股上市的隆基股份，直到2017年，市值一直在2、300億元徘徊。2018年，國家明確光伏行業(yè)降低補貼強度，補貼退坡，這一行業(yè)終于回歸。“碳中和”、“碳達(dá)峰”成為新經(jīng)濟(jì)的新引擎，熬過三次行業(yè)沉浮的隆基股份開始爆發(fā)力量，到2019年，隆基股份市值突破千億大關(guān)，2年后，它市值突破5000億，高居全球光伏企業(yè)榜首。
這是一個隕落和飛天的故事，翻閱其中的人和事，令人感慨，難免唏噓。
泡沫美麗
尚德電力和隆基股份都創(chuàng)立于2000年前后，但從一開始就走上不同的方向。
隆基股份前身是西安新盟電子科技有限公司，創(chuàng)始人李振國蘭州大學(xué)物理系畢業(yè)后，分配到華山半導(dǎo)體材料廠，拉制單晶硅棒。這在當(dāng)時是份穩(wěn)定體面的工作，但鄧小平南巡的1992年，不安于室的李振國扔了鐵飯碗。輾轉(zhuǎn)幾家半導(dǎo)體公司后，2000年，32歲的李振國成立了新盟電子，要創(chuàng)業(yè)“改善一下生活”。
新盟電子是一家夫妻店，李振國太太在學(xué)校教書，不管生意上的事，公司是李振國一言堂，連續(xù)上了幾個項目，都以失敗告終。
相比之下，尚德的創(chuàng)始人施正榮早年比李振國順利得多。施正榮長袖善舞，殺伐果決，頂著“海歸”的頭銜，卻身帶草莽之氣。
這或許和兩人成長經(jīng)歷有關(guān).
李振國的童年雖然清貧，但算得上是60年代的平常境遇，“無拘無束，飽含著的是那一代少年對生活的憧憬。”
施正榮卻出生于江蘇窮苦的農(nóng)村。父母無力負(fù)擔(dān)更多子女，一出生就將他過繼給了剛剛喪女的施家。這樣一來，施正榮6歲開始就必須幫著養(yǎng)父母干活養(yǎng)家。他懂事、勤快，少言寡語，但并不似表面上那樣逆來順受。在某天插秧后，施正榮偷偷向生母抱怨：“狗日的才插秧。” 這是他情緒少有的幾次失控。
1979年，施正榮報考了長春光學(xué)精密機械學(xué)院一個冷僻專業(yè)，終于徹底告別 “插秧”的日子。他以此為跳板，越走越遠(yuǎn)，進(jìn)入中科院中科院上海光學(xué)精密機械研究所，還作為公派留學(xué)生，去澳大利亞新南威爾士大學(xué)，成為太陽能電池研究領(lǐng)域泰斗馬丁·格林的門生。
施正榮身上有股狠勁，馬丁當(dāng)時不缺人，施正榮直接放棄了工資給他打工。世紀(jì)之交，博士畢業(yè)的施正榮，和同樣在澳洲留學(xué)的合伙人楊懷進(jìn)，變賣全部財產(chǎn)，買了張機票回國創(chuàng)業(yè)。
他們懷揣著40萬美元的積蓄，這在當(dāng)時是筆巨款。但施正榮他們的人生顯然不滿足這樣的“巨款”。當(dāng)時有個廣為流傳的故事：施正榮拎著一個小包、一臺筆記本和一份簡單的項目計劃書，在內(nèi)地走了七八個城市，到處拉投資，見人就說：“給我800萬美元，我給你做一個世界第一大企業(yè)。”
那時全球光伏行業(yè)已經(jīng)開始升溫，德國頒布了《可再生能源法》，開始補貼新能源發(fā)電，但在國內(nèi)，憑借幾塊太陽能板發(fā)電，還不為人所知。
時任無錫市原經(jīng)委主任的李延人看中了施正榮和太陽能這個全新的領(lǐng)域，無錫市決定全力支持施正榮，尚德自此一路順?biāo)?。啟動資金600萬美元資金是李延人出面介紹拉來的，土地幾乎無償供應(yīng)，銀行貸款擔(dān)保也沒有問題，供應(yīng)鏈、銷售渠道都有政府影子幫忙疏通。
僅僅過了2年，2002年9月，無錫尚德第一條10兆瓦的太陽能電池生產(chǎn)線就正式投產(chǎn)，產(chǎn)能等于過去十年全國太陽能電池產(chǎn)量之和。“尚德，是市委市政府播下的一顆種子。”施正榮這樣說。
2005年，施正榮在美國紐交所敲響了上市的銅鐘。上市那天，他說：“從此以后，我再也不會去掙一分錢，我就花錢。”如果完整理解這句話的全部語義，不得不說這是一個奇怪的商業(yè)邏輯，也是他日后命運跌宕的伏筆。
此時，國有資本已經(jīng)退出，李延人只帶走一百萬現(xiàn)金和一輛舊奧迪A6，沒有拿到股權(quán)。但在無錫，施正榮的影子無處不在，他寬3米高2米的巨幅半身人像，豎立在大街小巷。最多的時候，無錫全市各類光伏企業(yè)高達(dá)200多家。
成為首富的施正榮買了快10輛豪車，雷克薩斯就有三輛，花20萬美元包機去達(dá)沃斯，在總部建全球最大的光電幕墻，6個保鏢寸步不離。顯然，對于一位博士學(xué)者來說，這算得上是一種紙醉金迷的生活。
施正榮似乎只需要狂奔，完全不用擔(dān)心未來，因為尚德正處于風(fēng)口：全球光伏產(chǎn)業(yè)開始爆發(fā)。德國修訂《可再生能源法》，每年光伏上網(wǎng)電價遞減5%，并且鼓勵私人安裝光伏發(fā)電裝置，那一年德國的光伏裝機量增加了3倍。
除了德國，西班牙也開始補貼光伏行業(yè)，2007年，西班牙規(guī)模小于100kW的光伏系統(tǒng)上網(wǎng)電價是普通上網(wǎng)電價的5.8倍。2008年金融危機時，西班牙已經(jīng)超越德國成為全球光伏裝機量最高的國家。
尚德乘風(fēng)而起，上市后營收4年中翻了7倍，被稱為“光伏界的微軟”。
2007年6月，落戶江西新余的賽維LDK也緊跟尚德在美國紐約證交所上市，而且成為中國企業(yè)歷史上在美國單一發(fā)行最大的一次IPO，也是江西省企業(yè)有史以來第一家在美國上市的企業(yè)，還是中國新能源領(lǐng)域最大的一次IPO。
一時間，光伏企業(yè)成為地方政府爭搶的對象。
“光伏產(chǎn)業(yè)曾是一個既出經(jīng)濟(jì)又出政績的好項目。”證券市場周刊這樣評論。2007年，全國僅是制造光伏組件的企業(yè)就多達(dá)200家，太陽能電池產(chǎn)量達(dá)到2000兆瓦，6年翻了600倍。
一位光伏行業(yè)高管接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時回憶。“結(jié)果江浙一帶連生產(chǎn)鞋子與手套的企業(yè)都進(jìn)來（組件行業(yè)）了，有的甚至一個鎮(zhèn)就有2-3家企業(yè)，因為相對于紡織品3%左右的毛利，這已可使企業(yè)瘋狂”。
泡沫大而美麗，無人聽見的破裂微聲已在不遠(yuǎn)處響起。
海嘯來了
2008年，中國的光伏電池產(chǎn)能首次超過德國，位列第一，但水面之下已經(jīng)暗流洶涌。
一派欣欣向榮的高度景氣掩蓋了兩個事實：2008年前國產(chǎn)光伏電池和組件98%只能出口，制造電池片的原料多晶硅和和新生產(chǎn)設(shè)備需要進(jìn)口。剝開光鮮外殼，尚德其實就是一家沒太多技術(shù)含量的太陽能電池加工廠，原料和市場都在海外，不太恰當(dāng)?shù)卣f，尚德可以說是海外市場補貼養(yǎng)大的。
金融危機海嘯席卷全球，歐洲很快無力補貼，僅在西班牙，2009年的光伏安裝量就下降了95%，政府將落地式太陽能電池廠補貼額降低了45%。
國內(nèi)企業(yè)猝不及防。“估計只能是100家企業(yè)倒閉，100家企業(yè)暫時停產(chǎn)，100家企業(yè)處于半停產(chǎn)狀態(tài)”。上述高管說。
行業(yè)的慘烈洗牌多少讓尚德有些措手不及，但它還有美國和日本市場，有些大而不倒的味道。地方政府也在全力支持他，2011年，無錫市還提出了“五年內(nèi)再造一個尚德”的目標(biāo)，專門給無錫尚德劃了數(shù)百畝土地，用以新建一個五萬人的工廠。
對尚德真正的沖擊是一年后美國和歐洲“雙反”的開始。
2012年，美國商務(wù)部宣布對中國進(jìn)口的太陽能電池板征收反補貼稅，此后又公布征收反傾銷稅。歐洲也在第二年6月開始對中國出口歐洲的太陽能面板等產(chǎn)品征收高額的反傾銷和反補貼關(guān)稅。
號稱“只花錢不掙錢”的無錫尚德猛然發(fā)現(xiàn)，不節(jié)制的擴(kuò)張已經(jīng)讓自己四面楚歌。
2006年時，他們和美國老牌硅原料供應(yīng)商MEMC簽了10年協(xié)議，以40美元/片價格采購硅片，企圖以鎖定上游材料的手段來確保自己的行業(yè)地位?？上怂悴蝗缣焖?，08年金融危機后，硅原料價格暴跌，多晶硅片從80美元/片跌到2.4美元/片，尚德只能毀約，2011年賠了2.12億美元違約費。
而他們投了3億美元在上海建的非晶硅薄膜太陽能電池板廠，也因為多晶硅電池價格暴跌再無優(yōu)勢，只能關(guān)停，損失了至少5000萬美元。更糟糕的是，太陽能組件的價格兩年中降了一半，行業(yè)利潤率被打到幾乎為零。
無錫尚德陷入泥淖之中，2012年尚德第一季報顯示，公司負(fù)債高達(dá)35.75億美元，負(fù)債率達(dá)到82%。
當(dāng)時地方政府想要保住這家明星企業(yè)。 “朱市長(時任無錫市長朱克江)當(dāng)時說，各家銀行一定要救活它。”一位無錫當(dāng)?shù)劂y行人士回憶。
根據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，2012年初，最大債權(quán)銀行國開行和其他銀行商量后，提了個方案：如果施正榮能以全部個人資產(chǎn)做無限責(zé)任擔(dān)保，可以考慮繼續(xù)注資，讓企業(yè)先轉(zhuǎn)起來。
施正榮拒絕了，他隨后辭去了尚德電力CEO等職務(wù)。之后施正榮又被曝出早就開始轉(zhuǎn)移尚德資產(chǎn)到個人控股的亞洲硅業(yè)。2013年3月，施正榮辭去董事長職務(wù)，同月，無錫尚德被破產(chǎn)重整。
尚德破產(chǎn)牽連到多家有財務(wù)往來的公司，其中就有李振國那家已經(jīng)改名為隆基硅材料的公司，尚德是它的大客戶，一度占到營收的30%以上。
李振國為人謹(jǐn)慎低調(diào)，是典型的技術(shù)型創(chuàng)業(yè)者，隆基早期甚至給行業(yè)內(nèi)留下“保守”的印象。
但涉及到技術(shù)路線選擇，也許是李振國專業(yè)的自信支持他，隆基在當(dāng)時稱得上大膽超群。
光伏電池由硅片組成，硅片有多晶硅片和單晶硅片兩種路線，制造方式不同，一個需要鑄錠、一個是拉棒。單晶硅片發(fā)電效率更高，功率衰減更低，能用更長時間，但制造更復(fù)雜，成本也更高。在當(dāng)時，很少有企業(yè)會選擇單晶硅這樣費力不討好的生意，都涌向多晶硅路線。
2006年，李振國的同窗鐘寶申辭掉另一家公司的高管職位，加入了隆基這家“作坊”。他們花了半年，把單晶、多晶、薄膜等等技術(shù)路線都研究了一遍，結(jié)論很明確，單晶才是未來用電成本能降到最低的路線。
隆基上市前的大事記，幾乎都和擴(kuò)充產(chǎn)能有關(guān)，在銀川、無錫都新建了硅棒和硅片項目。但他們一直量力而行，鐘寶申曾經(jīng)說，“我屬于經(jīng)營上面比較保守的，無論何時都不能把自己放在熱鍋上烤。” 所以他們財務(wù)數(shù)據(jù)一直不錯， 2010年準(zhǔn)備IPO時，隆基股份營收已經(jīng)有16.5億，利潤達(dá)到4.9億。
只是隆基上市并不順利，第一次因為和尚德的關(guān)系失敗。施正榮退出隆基董事會后，他們立刻啟動第二次IPO，2012年終于在A股上市，但這已經(jīng)是是光伏類公司中最晚上市的一批。
上市后頭一年，作為尚德供應(yīng)商之一的隆基計提了9077萬元損失，原本可以盈利的2012年，虧損了5467萬。但此后，隆基股份連年保持營收和盈利的高增長，2020年全年預(yù)計凈利潤為82-86億元。
后起者隆基，成為了勝者，這可以看作長期主義者的勝利。
涅槃
尚德和賽維的破產(chǎn)，其實也標(biāo)志著國內(nèi)光伏行業(yè)必須告別原料市場兩頭在外的危險局面。
2012年10月26日，國家電網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于做好分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》，這被認(rèn)為是外銷轉(zhuǎn)內(nèi)的一個標(biāo)志。2013年，《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》等文件發(fā)布，中國的光伏裝機量開始猛增。僅在2013年，中國光伏新增裝機容量就高達(dá)11.3GW，全球當(dāng)年新增裝機，三分之一來自中國。2015年，中國光伏裝機量首次超越德國，位列全球第一。
在這個過程中，隆基市值翻了3倍，在營收和利潤增幅的支持下還很快成了全球最大的單晶硅棒和硅片制造商，但直到股市上一輪走到最高點的2015年，它還只是A股一家200多億市值的公司。
這或許是因為隆基似乎一直不太合群，也無法獲得資本市場的青睞。即便在單晶硅領(lǐng)域成了龍頭，單晶硅賣價比多晶硅片高30%左右，始終不是主流，據(jù)鐘寶申說，當(dāng)時國內(nèi)只有五六家企業(yè)走單晶硅路線。
隆基有克制的擴(kuò)張和扎實的財務(wù)數(shù)據(jù)讓他們似乎心頭不慌，動作也不變形。
2013年，他們引入金剛線切割技術(shù)，所謂金剛線，就是和頭發(fā)粗細(xì)，表面鑲嵌了金剛石微粒的電鍍細(xì)線，最早用于切割藍(lán)寶石，后來日本應(yīng)用到硅片切割中。過去切單晶硅片都用砂漿線，金剛石線硬度高，切得更薄也切得更快，砂漿線切10小時，金剛線只用2小時，損耗也比砂漿線小。
隆基下了重注， 2013年引入金剛線切割時，價格都在1元/米左右，做好了“一年虧4000萬元以內(nèi)都是可以接受”的準(zhǔn)備。
他們也知道單晶硅很快就會降價，這是現(xiàn)代制造業(yè)固有的邏輯決定的，單晶硅降價的直接后果是：光伏行業(yè)的規(guī)模會急劇膨脹，隆基股份打算大干一場。
李振國幾乎找遍了所有大的下游公司的高層，親自在黑板上為他們算賬，想說服他們改用單晶硅片。可廠商們都在謹(jǐn)慎觀望：他們不相信單晶硅能降價。
僅僅18個月后，2015 年，隆基把所有切片機都換成了金剛線切割機，單晶硅切片成本下降了50%。到2016年，單晶硅的成本已經(jīng)降到0.89美元/片，和多晶硅相差無幾。
2014年5月8日，隆基成立了自己的清潔能源公司，正式進(jìn)入光伏電站建設(shè)行業(yè)，同年，他們又收購了做太陽能電池的浙江樂葉光伏科技有限公司，開始滲透到電池、組件制造。至此，隆基股份相當(dāng)于打通了終端應(yīng)用的最后閉環(huán)。
縱觀光伏行業(yè)，隆基的擴(kuò)張算不上出格，但格局也顯得更大，這可能是他們成為行業(yè)龍頭的原因之一。
2012年后，很長一段時間，光伏行業(yè)流行的是掙快錢，掙補貼，華創(chuàng)證券做過測算，2017年，光伏平均電價0.88元/kWh，煤炭只有0.37元/kWh，多出的0.51元都來自于補貼。“在有補貼的情況下，最多7年就可以收回全部投資。” 廣東省一家太陽能光伏組件企業(yè)市場總監(jiān)曾經(jīng)說。
2017 年底中國光伏發(fā)電裝機量達(dá)到1.3億KW，連續(xù)三年為全球第一，一些地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。
該來的總歸要來。2018年5月31日，國家能源局發(fā)布新政，光伏補貼大幅削減，當(dāng)年不再安排集中式光伏電站裝機。新政后，2019年國內(nèi)新增光伏裝機量下滑了32.2%，全國陸續(xù)有600多家光伏企業(yè)破產(chǎn)。
隆基股價短暫暴跌30%，又迅速站穩(wěn)，在行業(yè)又一次哀鴻遍野時，隆基光伏開始逆勢擴(kuò)張：2018年，隆基在電價便宜的云南簽了3個單晶硅棒項目大單。2019年，他們又融資36億，擴(kuò)充14GW產(chǎn)能，在馬來西亞的古晉投資建1GW的單晶電池項目，同年又在銀川投資年產(chǎn)15GW的硅棒、硅片項目和一個3GW單晶電池項目。
光伏行業(yè)的這一波浪潮，在國家補貼退坡的環(huán)境下，似乎有著更堅實的基礎(chǔ)，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年度新建光伏項目補貼預(yù)算總額為30億元，2020年就只有15億了。2021年開始，除戶用光伏以外，工商用光伏都要去補貼。
“市場的終歸市場“這才是一個行業(yè)潮起潮落不變的主線。
在一年一度的《胡潤百富榜》上，李振國夫婦成為了陜西新首富。從上個世紀(jì)末由那個盧森堡小伙子開始的關(guān)于財富的話題，以及形形色色的“首富“光環(huán)或魔咒，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如當(dāng)年那樣炙手可熱了。
曾經(jīng)的“首富”施正榮算是全身而退，獨自在澳洲呆了幾年，偶爾還回國，在一些論壇露個面。2020年，他帶著爭議重重的亞洲硅業(yè)，悄然在科創(chuàng)板申請上市，不知道這一次，是否還會有人為他買單。而他那位搭檔，曾經(jīng)和施正榮一起創(chuàng)業(yè)的楊懷進(jìn)，因犯內(nèi)幕交易罪，被判處有期徒刑2年10個月。
但光伏這個行業(yè)如同奔騰的河流，會一直向前，還會有新的故事新的人，不斷涌現(xiàn)。
部分參考資料：
1、路透社：“太陽神”施正榮的升起和隕落
2、理財周報：尚德破產(chǎn)前獲71億授信 中行國開行放貸超60億
3、馮侖風(fēng)馬牛：一個破產(chǎn)首富的回歸
4、中國企業(yè)家：隆基崛起背后：一條金剛線的“生死戰(zhàn)”
5、界面新聞：一根細(xì)線的百億資本局
6、經(jīng)濟(jì)日報：隆基股份董事長鐘寶申 “把一件事做到最好就可以了”
7、第一財經(jīng)日報：尚德五年退稅近百億遭質(zhì)疑 被訴掏空上市公司
8、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道：300家光伏組件企業(yè)倒閉摸底
9、環(huán)球企業(yè)家：尚德施正榮的隕落
